El Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la Unión Europea, una legislación que tiene como objetivo "armonizar el marco europeo para la emisión y el comercio de varios tipos de tokens criptográficos como parte de la Estrategia de Finanzas Digitales de Europa", que ha estado en proceso durante años. , finalmente está listo. Ha causado muchas discusiones, cierta controversia y ha sido temido, pero también bienvenido, por la industria de la criptografía. Analicemos el proceso que nos llevó hasta aquí, lo que aún está por venir y por qué esta legislación podría ser una de las más importantes y completas que hemos visto en criptografía hasta el momento.

MiCA, que será aplicable en todos los estados miembros de la Unión Europea, así como en todas las empresas que operan en la UE, ha estado en proceso desde principios de 2018. Se discutió por primera vez después del mercado alcista de 2017, un momento embriagador. donde Bitcoin estaba alcanzando nuevos máximos, mil tokens comenzaron a florecer en medio de Ofertas Iniciales de Monedas (ICO), de las cuales más de la mitad fallaron menos de 4 meses después de la oferta. 

La Comisión Europea publicó su Plan de Acción Fintech en marzo de 2018 y dio el mandato a la Autoridad Bancaria Europea (EBA) y a la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) para revisar si el marco regulatorio existente de servicios financieros de la UE se aplica a los criptoactivos. Después de decidir que la mayoría de los criptoactivos están fuera del alcance de las regulaciones financieras actuales, los reguladores comenzaron a trabajar en un nuevo marco bajo el Paquete de Finanzas Digitales que eventualmente se convirtió en MiCA. Desde su creación inicial, el criptomercado pasó por un mercado bajista, tocando fondo en los primeros días de la pandemia, seguido de otro mercado alcista antes de volver a tomar una tendencia a la baja a fines de 2021. Se encendieron nuevos temores regulatorios en los primeros dos trimestres de 2022 seguido de eventos como el colapso de la moneda estable Terra Luna y las quiebras de Three Arrows Capital y Celsisus. 

En un entorno tan acelerado, no es difícil entender que el alcance de MiCA tuvo que evolucionar desde su concepción original. Los NFT apenas existían cuando se concibió la legislación por primera vez, el verano de DeFi no estaba a la vista y Meta todavía se llamaba Facebook y trabajaba en su muy despreciado proyecto Libra (¿recuerdas ese?). No fue fácil crear un marco legal que brindara seguridad jurídica tanto a los inversores como a los emisores en ese tipo de entorno de ritmo acelerado, y los reguladores han vuelto a la mesa de dibujo varias veces. Lo que tenemos frente a nosotros ahora será la mayor legislación en torno a las criptomonedas hasta el momento. 

Una de las principales reglas que afectará a la industria son los requisitos establecidos para los proveedores de servicios de criptoactivos (CASP) y las empresas de inversión y cualquier persona que brinde servicios de custodia. Serán responsables de cualquier pérdida de fondos del cliente a menos que puedan demostrar que fue el resultado de eventos fuera de su control. Una serie de medidas tratan de prevenir el uso de información privilegiada y la manipulación del mercado. 

En el proceso de formulación de MiCA, se llevaron a cabo una serie de debates acalorados sobre la prueba de trabajo, la llamada "minería", y los posibles efectos ambientales de esta práctica. Incluso con una presión significativa proveniente de ciertos grupos, los legisladores se alejaron con razón de cualquier posible prohibición de la prueba de trabajo. Sin embargo, los actores del criptomercado deberán declarar información sobre su huella climática. 

Cuando se trata de protocolos financieros descentralizados, no están dentro del alcance de MiCA y la Comisión Europea publicará un informe separado sobre ellos en 2023.

Una gran preocupación y mucho debate durante el proceso de redacción de MiCA se centró en las monedas estables. A raíz de las preocupaciones expresadas por el Consejo, se han agregado a la legislación restricciones adicionales sobre la emisión y el uso de monedas estables. En particular, MiCA ha expresado la opinión de que las monedas estables podrían representar una amenaza para la soberanía monetaria y opinó que "los bancos centrales deberían poder solicitar a la autoridad competente que retire la autorización para emitir tokens con referencia a activos en el caso de amenazas graves". 

Los tokens referenciados a activos (ART), como se indica en la legislación, deben poder canjearse al precio de compra en todo momento, lo que más o menos hace que cualquier moneda estable denominada no fiduciaria no sea viable para el lanzamiento, lo que hace que sea casi imposible que se lleve a cabo la innovación en ese campo y privando a los consumidores europeos de participar en tales inversiones potenciales. Junto con los límites de emisión y los límites en los pagos a gran escala para las monedas estables no denominadas en euros, esto crea un entorno confuso y no favorable para el consumidor cuando se trata de estos tokens.

Incluso con todas las actualizaciones y el deseo de mantenerse al día con los desarrollos en la criptoindustria, MiCA no cubre algunas partes muy importantes de la criptoeconomía actual. Los NFT están en su mayoría fuera del alcance de esta legislación. Sin embargo, los miembros del parlamento de la UE argumentaron que muchos NFT se utilizan en realidad como instrumentos financieros y podrían estar sujetos a diferentes estándares. Por otro lado, los NFT fraccionados, así como "tokens no fungibles en una gran serie

o la colección debe considerarse como un indicador de su fungibilidad” y no se tratarán como criptoactivos únicos similares al arte digital o los coleccionables. 

Los bienes o derechos representados por el NFT también deben ser únicos e infungibles para que el bien sea considerado como tal. El hecho de que los encargados de hacer cumplir la ley a nivel nacional puedan tener puntos de vista inconsistentes sobre si un activo puede considerarse no fungible o no, si requiere un documento técnico o cómo se regulará exactamente es algo que debería ser motivo de preocupación, ya que podría crear muchas inconsistencias y preocupaciones. tanto para emisores como para consumidores. Se espera que la UE publique otro informe sobre NFT que aporte más claridad a esta área.

Una vez que los lingüistas terminen con la versión final del texto, se espera que MiCA aparezca en el diario oficial alrededor de abril de 2023, lo que significaría que las reglas de las monedas estables comenzarán a aplicarse en abril de 2024 y las reglas de CASP se aplicarán a partir de octubre. 2024. Teniendo en cuenta que la Unión Europea es la tercera economía más grande del mundo, los efectos de esta legislación tendrán un amplio impacto en la industria, en los consumidores minoristas y los inversores, y definitivamente influirán en otros reguladores de todo el mundo.

Tener a la Unión Europea a la vanguardia de la regulación de la innovación tecnológica es algo que no hemos visto mucho en el pasado. Con la adopción de MiCA, dependerá de la industria y los consumidores asegurarse de que las medidas introduzcan certeza y permitan que florezca más innovación. Además, si esas prioridades se mantienen, estas medidas se copian y aplican en otros lugares. De cualquier manera, se avecina un viaje largo y emocionante para todos: reguladores, inversores y la comunidad criptográfica en general.