Le règlement de l'Union européenne sur les marchés des actifs cryptographiques (MiCA), une législation qui vise à "harmoniser le cadre européen pour l'émission et la négociation de divers types de jetons cryptographiques dans le cadre de la stratégie européenne de finance numérique", qui est en préparation depuis des années , est enfin prêt. Cela a suscité de nombreuses discussions, des controverses et a été craint – mais également bien accueilli – par l'industrie de la cryptographie. Examinons le processus qui nous a conduits ici, ce qui reste à venir et pourquoi ce projet de loi pourrait être l'un des plus importants et des plus complets que nous ayons jamais vus dans le domaine de la cryptographie.

Le MiCA, qui sera applicable dans tous les États membres de l'Union européenne ainsi qu'à toutes les entreprises opérant dans l'UE, est en préparation depuis début 2018. Il a fait l'objet de discussions pour la première fois après le marché haussier de 2017, une période grisante. où Bitcoin atteignait de nouveaux sommets, un millier de jetons ont commencé à prospérer au milieu des offres initiales de pièces (ICO), dont plus de la moitié ont échoué moins de 4 mois après l'offre. 

La Commission européenne a publié son plan d'action Fintech en mars 2018 et a donné mandat à l'Autorité bancaire européenne (ABE) et à l'Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) pour examiner si le cadre réglementaire actuel des services financiers de l'UE s'appliquait aux actifs cryptographiques. Après avoir décidé que la plupart des actifs cryptographiques n'entraient pas dans le champ d'application de la réglementation financière actuelle, les régulateurs ont commencé à travailler sur un nouveau cadre dans le cadre du Digital Finance Package, qui est finalement devenu MiCA. Depuis sa création initiale, le marché de la cryptographie a traversé un marché baissier, atteignant son creux dans les premiers jours de la pandémie suivi d'un autre marché haussier avant de reprendre une tendance à la baisse fin 2021. De nouvelles craintes réglementaires ont été déclenchées au cours des deux premiers trimestres de 2022 suivi d'événements tels que l'effondrement du stablecoin Terra Luna et les faillites de Three Arrows Capital et Celsisus. 

Dans un environnement aussi rapide, il n'est pas difficile de comprendre que la portée de MiCA a dû évoluer depuis sa conception originale. Les NFT existaient à peine lorsque la législation a été conçue pour la première fois, l'été DeFi n'était nulle part en vue et Meta s'appelait toujours Facebook et travaillait sur son projet Libra très méprisé (vous vous souvenez de celui-là ?). La création d'un cadre juridique qui offrirait une sécurité juridique aux investisseurs et aux émetteurs dans ce type d'environnement en évolution rapide n'a pas été facile, et les régulateurs sont retournés à la planche à dessin à quelques reprises. Ce que nous avons devant nous maintenant sera le plus grand projet de loi sur la cryptographie à ce jour. 

L'une des principales règles qui affecteront l'industrie est les exigences fixées pour les fournisseurs de services d'actifs cryptographiques (CASP), les entreprises d'investissement et toute personne fournissant des services de garde. Ils seront responsables de toute perte de fonds des clients à moins qu'ils ne soient en mesure de prouver que cela résulte d'événements indépendants de leur volonté. Un certain nombre de mesures visent à prévenir les délits d'initiés et les manipulations de marché. 

Au cours du processus de formulation de MiCA, un certain nombre de discussions animées ont eu lieu sur la preuve de travail, appelée « exploitation minière », et les effets environnementaux potentiels de cette pratique. Même avec une pression importante de la part de certains groupes, les législateurs ont à juste titre évité toute interdiction potentielle de la preuve de travail. Cependant, les acteurs du marché de la cryptographie seront tenus de déclarer des informations sur leur empreinte climatique. 

En ce qui concerne les protocoles financiers décentralisés, ils ne relèvent pas du MiCA et la Commission européenne publiera un rapport séparé à leur sujet en 2023.

Une grande préoccupation et de nombreux débats au cours du processus d'écriture de MiCA se sont concentrés sur les stablecoins. Suite aux préoccupations exprimées par le Conseil, des restrictions supplémentaires sur l'émission et l'utilisation de stablecoins ont été ajoutées à la législation. Notamment, la MiCA a exprimé l'avis que les stablecoins pourraient constituer une menace pour la souveraineté monétaire et a estimé que "les banques centrales devraient pouvoir demander à l'autorité compétente de retirer l'autorisation d'émettre des jetons référencés à des actifs en cas de menaces graves". 

Les jetons référencés par des actifs (ART), comme indiqué dans la législation, devraient être remboursables au prix d'achat à tout moment, ce qui rend plus ou moins les stablecoins non libellés en fiat viables à lancer, ce qui rend presque impossible l'innovation dans ce domaine. avoir lieu et empêcher les consommateurs européens de participer à ces investissements potentiels. Avec les plafonds d'émission et les limites sur les paiements à grande échelle pour les pièces stables non libellées en euros, cela crée un environnement déroutant et peu favorable aux consommateurs en ce qui concerne ces jetons.

Même avec toutes les mises à jour et le désir de suivre les développements de l'industrie de la cryptographie, MiCA ne couvre pas certaines parties très importantes de l'économie de la cryptographie aujourd'hui. Les NFT sont pour la plupart en dehors du champ d'application de cette législation. Cependant, les membres du Parlement européen ont fait valoir que de nombreux NFT sont en fait utilisés comme instruments financiers et pourraient être soumis à des normes différentes. Les NFT fractionnés d'autre part, ainsi que les "tokens non fongibles en grande série

ou la collection doivent être considérés comme un indicateur de leur fongibilité » et ne seront pas traités comme des actifs cryptographiques uniques similaires à l'art numérique ou aux objets de collection. 

Les actifs ou droits représentés par le NFT doivent également être uniques et non fongibles pour que l'actif soit considéré comme tel. Le fait que les autorités nationales chargées de l'application de la loi puissent avoir des points de vue contradictoires sur la question de savoir si un actif peut être considéré comme non fongible ou non, s'il nécessite un livre blanc ou comment exactement sera-t-il réglementé est quelque chose qui devrait être préoccupant car cela pourrait potentiellement créer de nombreuses incohérences et préoccupations. tant pour les émetteurs que pour les consommateurs. L'UE devrait publier un autre rapport sur les NFT apportant plus de clarté dans ce domaine.

Une fois que les linguistes auront terminé la version finale du texte, on s'attend à ce que MiCA apparaisse au journal officiel vers avril 2023, ce qui signifierait que les règles stablecoin commenceront à s'appliquer en avril 2024 et que les règles CASP seront appliquées à partir d'octobre. 2024. Considérant que l'Union européenne est la troisième plus grande économie mondiale, les effets de cette législation auront un large impact sur l'industrie, sur les consommateurs de détail et les investisseurs, et auront certainement une influence sur les autres régulateurs du monde entier.

Avoir l'Union européenne à l'avant-garde de la réglementation de l'innovation technologique est quelque chose que nous n'avons pas beaucoup vu dans le passé. Avec l'adoption de la MiCA, il appartiendra à l'industrie et aux consommateurs de s'assurer que les mesures introduisent la certitude et permettent à plus d'innovation de s'épanouir. Aussi, si ces priorités tiennent, que ces mesures soient copiées et appliquées ailleurs. Quoi qu'il en soit, un voyage long et passionnant attend tout le monde - les régulateurs, les investisseurs et la communauté cryptographique au sens large.